旺诠金属板电阻涨价20%-30%：本轮调价的直接触发信号
2026年4月，国巨关联公司凯美旗下旺诠向代理商发出涨价通知，针对高精度金属板电阻产品（LRx、LM系列，覆盖1206、2010、2512、2725、2728规格及LRH全系列）价格上调20%至30%，即日起生效。这是凯美继1月上调0402至1206厚膜电阻价格15%之后，年内第二次对电阻产品调价。
金属板电阻以合金材料为核心，精度高、温漂低，是AI服务器电源管理系统中的关键电流检测元件。旺诠内部数据显示，其金属板电阻产线自2025年下半年起产能已持续满载，AI相关订单量庞大且持续增长。该类产品技术壁垒较高，短期内难以找到完全替代的供应商，供需缺口持续扩大为此次大幅涨价提供了基本面支撑。从收入结构看，金属板电阻占凯美整体电阻营收的40%至45%，而本次调涨的具体规格约占整体电阻营收的15%，对公司业绩的影响不容忽视。
国巨系全线调价时间线：10轮涨价覆盖四大品类
旺诠的涨价并非孤立事件。自2025年下半年以来，国巨集团及其旗下基美（KEMET）、普思（PULSE）、国益等子公司已发起多轮涨价，形成整体性的价格上调周期。梳理时间线如下：
- 2025年6月：基美首轮钽电容涨价，应对原材料成本压力
- 2025年10月：国巨母公司对应用于AI服务器和汽车电子的高端钽电容调涨20%至30%
- 2025年11月：基美第二轮钽电容价格上调
- 2026年1月：凯美/旺诠厚膜电阻0402至1206规格上调15%；普思对公制1608及以下铁氧体磁珠调价
- 2026年2月：国巨母公司RC系列贴片电阻（RC0402、RC0603、RC0805、RC1206）调涨15%至20%，主要受白银、钌、钯等贵金属价格飙升驱动
- 2026年3月：基美第三轮涨价，KO-CAP T523系列聚合物钽电容调涨20%至30%
- 2026年4月：国巨母公司第三次钽电容调价；旺诠金属板电阻调涨20%至30%；国益渠道电阻产品跟进10%至20%
从产品覆盖面看，电阻（厚膜+金属板）、钽电容（标准品+聚合物）、磁性元件三大品类均已进入涨价周期，呈现出全产品线协同调价的格局。值得关注的是，国巨在4月15日法说会上表示二季度营运表现有望优于一季度，整体接单出货比维持强劲水平，AI应用订单能见度已延伸至下半年。
三大底层驱动因素：AI需求、贵金属成本与产能瓶颈
本轮涨价周期的驱动力并非单一因素，而是三重叠加效应。
第一，AI服务器需求的结构性爆发。以NVIDIA GB300 NVL72机柜为例，单机架包含72颗GPU，功耗超100kW，其对电流检测精度、电源转换效率和热管理的要求远高于传统服务器。一台AI服务器所使用的金属板电阻数量可达传统服务器的5至8倍，钽电容用量可达3至5倍。800V HVDC供电架构的导入进一步提升了高压侧电容和精密电流检测电阻的需求规格。这类需求不同于消费电子端的周期性波动，而是由数据中心资本支出驱动的结构性增长，具备较长持续性。
第二，贵金属原材料成本持续走高。电阻产品的电极和端头材料——白银、钌、钯——在2025至2026年间价格涨幅显著。以钌为例，2025年全年涨幅超过60%，直接推高了厚膜电阻和金属板电阻的制造成本。贵金属成本在低附加值标准品（如RC0402、RC0603）中的占比更高，这也是RC系列涨幅达15%至20%的重要成本端解释。
第三，产能瓶颈短期难以缓解。高精度金属板电阻和聚合物钽电容的制造涉及专有设备和长认证周期。旺诠金属板电阻产线全年满载，扩产计划尚在评估阶段。基美聚合钽电容同样面临产能约束，新增产线从建设到客户认证通常需要12至18个月。在供应端弹性有限的情况下，需求端的持续扩张必然推动价格上行。
涨价周期下采购端的应对策略
面对多轮涨价的被动元件市场，采购团队可以从以下四个维度调整策略：
- 前置需求预测：将常规4至6周的订货周期延长至8至12周，给予供应商更充裕的产能调配窗口，降低因急单产生的溢价成本。对于AI服务器、工控等长周期项目，建议按季度甚至半年维度提交预测订单。
- BOM替代验证前置：对涨价幅度较大的规格（如金属板电阻LRx系列、聚合物钽电容T523系列）提前启动替代料认证流程。国巨集团内部跨品牌（如旺诠与国巨本体电阻、基美与国巨钽电容）的Pin-to-Pin替代方案可作为优先验证路径，减少跨品牌认证周期。
- 锁定协议价：对于年用量超过100k pcs的物料，建议与代理商协商季度或半年度协议价，锁定部分用量于当前价格水平，对冲后续涨幅风险。
- 关注技术替代趋势：在电流检测场景中，部分应用中合金电阻可替代传统厚膜电阻；在储能滤波场景中，聚合物钽电容在高频性能允许的前提下可部分替代大容量MLCC，降低对单一品类涨价的被动依赖。
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